МОИ ОБНОВЛЕННЫЕ МЫСЛИ О $TTD Я продал свою позицию три недели назад и точно объяснил подписчикам, почему — сегодня каждая крупная аналитическая заметка подтверждает ту же точку зрения. The Trade Desk остается одним из самых чистых операторов в рекламных технологиях и машиной для получения прибыли. Но эпоха 20% роста закончилась — не из-за плохого исполнения, а потому что обстановка изменилась. Землетрясение LLM уже сотрясает открытый интернет, и в новой игре распределение — это все: рекламодатели направляют больше средств к $AMZN и $META. The Trade Desk все равно будет показывать хорошие результаты, но "хорошо" не оправдывает премиальную оценку в цифровой экономике, переписывающей свои собственные правила. При 53x FCF 2025 года перед этой публикацией, его оценивали так, как будто старый порядок все еще правит. На мой взгляд, он должен быть ближе к 30x — не медвежий прогноз, просто реальность в мире, где ИИ сжимает ценность посредников и направляет выгоды к тем, кто владеет данными, пользователем и последним кликом. Более важная истина такова: в экономике ИИ старые победители не гарантированы как новые победители.