$BTBT prezintă IPO-ul filialei sale de infrastructură AI, White Fiber (WYFI), din care intenționează să o desprindă în această săptămână într-o tranzacție scutită de taxe. $WYFI este o platformă de centre de date bazată pe tehnologie care vizează cloud-ul privat și fluxurile de lucru AI securizate. Este mic, dar post-IPO ar putea fi unul dintre cele mai ieftine și mai trecute cu vederea active de infrastructură AI de pe piețele publice. Deși nu este un REIT la lansare, WYFI a fost pre-cablat structural pentru a alege statutul de REIT în timp. Acest lucru oferă potențial viitor pentru un flux de numerar eficient din punct de vedere fiscal, acces la piețele de capital ale activelor reale și multipli de evaluare în stil REIT. Strategia semnalează o concentrare pe infrastructură de lungă durată, mai degrabă decât pe calcul cu ciclu scurt: Acesta nu este un schimb de GPU. WYFI se concentrează pe imobiliare, putere și lățime de bandă a infrastructurii AI: >Centre de date urbane modernizate >Execuție rapidă build-to-lease (2 luni față de 9 până la 12 pentru hyperscaleri) Contracte cu clienții de >7 ani >5,25% datorie de la Royal Bank of Canada (față de 10-11% finanțare GPU) Locația emblematică de 99 MW are deja un LOI semnat în valoare de 230 de milioane de dolari pe 7 ani, cu alte șase contrapărți care și-au exprimat interesul. Această instalație poate ajunge la 200 MW și este susținută de o conductă mai largă de 1,3 GW în 7 până la 9 locații. 📊 Instantaneu de evaluare: >Valoarea mediană a capitalului propriu IPO: 558 milioane USD >Capacitate estimată de îndatorare: 500 milioane USD >Valoarea implicită a întreprinderii: ~1,05 miliarde USD >Venituri: 2 milioane USD pe MW critic pe an, mai mare decât CORZ (1,45 milioane USD) sau APLD (1,85 milioane USD) Multiplu EBITDA >2026E: 8,5 până la 9,0x În schimb, achiziția CORZ de către CRWV implică o evaluare de ~14x EBITDA, chiar și cu timpi de livrare mai lungi și venituri mai mici per MW implementat. WYFI este într-un stadiu mai timpuriu și mai mic și ar putea beneficia de o economie unitară mai mare și de agilitate. Dacă execuția urmează, evaluarea actuală ar putea fi reevaluată semnificativ, cu o creștere de 60 până la 70% doar pentru a atinge multipli la nivel de egalitate. O oportunitate și mai mare constă în conversia pipeline. Dacă WYFI monetizează chiar și 300 MW până în 2026 la prețul actual, asta implică un potențial anual de venituri de 600 de milioane de dolari, înainte de scările rulante sau serviciile auxiliare. Strategia de capital a WYFI pune accentul pe implementarea infrastructurii în detrimentul proprietății hardware. Evită închirierile GPU cu costuri ridicate și, în schimb, își folosește amprenta imobiliară, poziționarea utilităților și accesul la datorii cu costuri reduse. Acestea fiind spuse, execuția și structura capitalului vor fi cheia. BTBT s-a bazat istoric pe emisiunea de acțiuni pentru a finanța creșterea. Investitorii vor dori să vadă că WYFI se poate extinde folosind o combinație de datorii instituționale, angajamente prealabile ale clienților și finanțare la nivel de proiect, mai degrabă decât diluare continuă. Facilitatea RBC este un semnal puternic, dar va fi necesară o disciplină susținută pentru a păstra valoarea acționarilor. Dacă WYFI poate livra, oferă o modalitate diferențiată de a obține expunere la construirea infrastructurii AI: mai puțin despre urmărirea calculului și mai mult despre activarea acesteia printr-o infrastructură sigură, scalabilă și eficientă din punct de vedere al capitalului.