تقوم $BTBT بعرض الاكتتاب العام الأولي لشركة البنية التحتية الذكاء الاصطناعي التابعة لها ، White Fiber (WYFI) ، والتي تخطط ~ 20٪ منها للانطلاق هذا الأسبوع في صفقة معفاة من الضرائب. $WYFI عبارة عن منصة مركز بيانات مدعومة بالتكنولوجيا تستهدف السحابة الخاصة وأعباء عمل الذكاء الاصطناعي الآمنة. إنها صغيرة ، ولكن ما بعد الاكتتاب العام يمكن أن يكون أحد أرخص أصول البنية الذكاء الاصطناعي التحتية وأكثرها تجاهلا في الأسواق العامة. على الرغم من أنه ليس صندوق استثمار عقاري عند الإطلاق ، فقد تم تصميم WYFI مسبقا من الناحية الهيكلية لاختيار حالة REIT بمرور الوقت. يوفر هذا إمكانات مستقبلية للتدفق النقدي الفعال للضرائب ، والوصول إلى أسواق رأس المال للأصول الحقيقية ، ومضاعفات التقييم على غرار صندوق الاستثمار العقاري. تشير الاستراتيجية إلى تركيز البنية التحتية طويلة الأمد بدلا من الحوسبة قصيرة الدورة: هذه ليست تجارة GPU. تركز WYFI على طبقة العقارات والطاقة والنطاق الترددي للبنية التحتية لنظام الذكاء الاصطناعي: > مراكز البيانات ذات الحواف الحضرية المعدلة >تنفيذ سريع للبناء إلى الإيجار (شهران مقابل 9 إلى 12 للشركات الفائقة) > عقود عملاء لمدة 7 سنوات >5.25٪ ديون من رويال بنك أوف كندا (مقابل 10 إلى 11 في المائة من تمويل GPU) يحتوي الموقع الرائد بقدرة 99 ميجاوات بالفعل على خطاب خطاب موقع بقيمة 230 مليون دولار على مدى 7 سنوات ، مع ستة أطراف مقابلة أخرى تعرب عن اهتمامها. يمكن أن يتوسع هذا المرفق إلى 200 ميجاوات ويدعمه خط أنابيب أوسع بقدرة 1.3 جيجاوات عبر 7 إلى 9 مواقع. 📊 لقطة التقييم: >قيمة نقطة المنتصف للأسهم في الاكتتاب العام: 558 مليون دولار >القدرة المقدرة للديون: 500 مليون دولار >قيمة المؤسسة الضمنية: ~ 1.05 مليار دولار >الإيرادات: 2 مليون دولار لكل ميجاوات حرجة سنويا ، أعلى من CORZ (1.45 مليون دولار) أو APLD (1.85 مليون دولار) > 2026E مضاعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين: 8.5 إلى 9.0x على النقيض من ذلك ، فإن استحواذ CRWV على CORZ ينطوي على تقييم ~ 14x EBITDA ، حتى مع وجود فترات زمنية أطول وإيرادات أقل لكل ميجاوات تم نشرها. WYFI في مرحلة مبكرة وأصغر ، ويمكن أن تستفيد من اقتصاديات الوحدة الأعلى وبناء خفة الحركة. إذا تم تتبع التنفيذ ، فيمكن إعادة تقييم التقييم الحالي بشكل هادف ، وهو اتجاه صعودي بنسبة 60 إلى 70 في المائة فقط للوصول إلى مضاعفات مستوى الأقران. تكمن فرصة أكبر في تحويل خط الأنابيب. إذا حققت WYFI إيرادات حتى 300 ميجاوات بحلول عام 2026 بالأسعار الحالية ، فهذا يعني 600 مليون دولار من الإيرادات السنوية المحتملة ، قبل السلالم المتحركة أو الخدمات الإضافية. تؤكد استراتيجية رأس المال ل WYFI على نشر البنية التحتية أولا على ملكية الأجهزة. إنها تتجنب عقود إيجار GPU عالية التكلفة وبدلا من ذلك تستفيد من بصمتها العقارية ، وتحديد مواقع المرافق ، والوصول إلى الديون منخفضة التكلفة. ومع ذلك ، سيكون التنفيذ وهيكل رأس المال أمرا أساسيا. اعتمدت BTBT تاريخيا على إصدار الأسهم لتمويل النمو. سيرغب المستثمرون في رؤية أن WYFI يمكن أن يتوسع باستخدام مزيج من الديون المؤسسية ، والتزامات العملاء المسبقة ، والتمويل على مستوى المشروع ، بدلا من التخفيف المستمر. تعد منشأة RBC إشارة قوية ، ولكن ستكون هناك حاجة إلى الانضباط المستمر للحفاظ على قيمة المساهمين. إذا تمكنت WYFI من تحقيق ذلك ، فإنها توفر طريقة مميزة للتعرف على بناء البنية التحتية لنظام الذكاء الاصطناعي: أقل حول مطاردة الحوسبة ، والمزيد حول تمكينها من خلال بنية تحتية آمنة وقابلة للتطوير وفعالة لرأس المال.