Los mercados de préstamos aislados son una forma natural de trancher el riesgo de una estrategia tokenizada. Prestamistas: protegidos contra caídas (a través de liquidaciones) y proporcionados con un pool limitado de liquidez libre (a través de la oferta de préstamos no utilizada) a cambio de rendimientos más bajos. Poseedores de vanilla: riesgo moderado, rendimiento moderado. Loopers: asumen un riesgo considerable de caída y liquidez a cambio de los mayores retornos. Sospecho que la popularidad del mercado looper-prestamista es en parte responsable de por qué el tranching de riesgo explícito no ha despegado en la cadena (en relación con su popularidad en TradFi). Básicamente, la demanda de dividir una estrategia tokenizada en diferentes R&Rs ya se satisface de manera personalizable sin fragmentación adicional, es decir, los loopers pueden elegir sus propios LTVs para los umbrales de liquidación mientras extraen de los mismos pools de liquidez. A medida que las preferencias se expanden (lo que sucederá), esto podría cambiar, pero por ahora cumple su función.

La expansión de categoría más silenciosa pero emocionante que está ocurriendo en el cripto en este momento no son las stablecoins ni las acciones tokenizadas, sino el resurgimiento de estrategias tokenizadas. Después del verano de DeFi, lo único que quedó en pie aquí fueron los LSTs. El TVL de Yearn se redujo, la mayoría de las "granjas" desaparecieron, las instalaciones de crédito de cola larga fueron hackeadas o se desvanecieron, las fuentes de rendimiento eran escasas y los tipos fijos ya no eran interesantes, ya que las fuentes de rendimiento (principalmente staking o préstamos) tenían poca o ninguna volatilidad. Todo esto está cambiando. Se está construyendo toda una cadena de suministro para llevar nuevas estrategias tokenizadas al mercado: - Infraestructura crítica de Vault y CeDeFi - Curadores de riesgo, estrategas y gestores de activos de renombre - Mercados de préstamo y endeudamiento aislados para listados de crédito rápidos - Resurgimiento de tipos fijos Todo lo que la industria no estaba lista para ofrecer de manera sostenible en 2020-2021 finalmente está alcanzando el ajuste producto-mercado ahora. Y está impulsando más crecimiento hacia aplicaciones DeFi reales que las stablecoins, a pesar de que aún no hay una narrativa comparativamente grande o cohesiva que lo rastree. El espacio de diseño y uso para explorar estrategias tokenizadas es masivo. Fondos de todo tipo, infinitamente programables y componibles. Tengo la sensación de que la narrativa se pondrá al día.

Intentar construir simulaciones basadas en agentes útiles es un verdadero dolor Cada vez que me acerco, descubro otra capa de complejidad que no estoy capturando actualmente

Si alguien está interesado en profundizar, escribí sobre esto y el espacio de diseño para ellos hace unos meses:

Las comparaciones de las stablecoins con los Bancos Estrechos suelen pasar por alto los detalles más importantes. Es decir: la transmisión de rendimiento y la base de clientes prevista. La atractividad del modelo de negocio del Banco Estrecho provenía de su transmisión de la Tasa IORB (actualmente en 4.4%) a instituciones que anteriormente no calificaban (por ejemplo, los MMFs que solo pueden acceder a la Tasa ON RRP, que actualmente se sitúa en 4.25%). Su objetivo también era nunca ser un banco de consumo, sino dividir el margen de 15 puntos básicos con estas instituciones. El rechazo de la Fed al Banco Estrecho fue, en última instancia, su problema con la transmisión de rendimiento y el efecto que tendría sobre la potencia de la política monetaria (por ejemplo, el EFFR dejaría de ser tan útil, los fondos fluirían fuera del sistema bancario, etc.) Un equivalente de Stablecoin-Banco-Estricto no solo aparcaría fondos en activos seguros, sino que también transmitiría tasas a los consumidores, lo cual está prohibido bajo la ley GENIUS. Y es poco probable que la postura de la Fed sobre esto cambie, ya que el impacto de transmitir la Tasa IORB a los consumidores prácticamente haría que la política monetaria fuera obsoleta, ya que no habría más costo de oportunidad por mantener efectivo para nadie. En lugar de que los MMFs ganen ~15 puntos básicos, serían los consumidores quienes ganarían 440 puntos básicos. Estoy de acuerdo con todo lo demás en la publicación de @nic__carter, solo sentí que este era un buen detalle para aclarar.

Hablando históricamente, EE. UU. utiliza su influencia sobre países pares para adoptar activos de reserva que están en sus intereses financieros. Ejemplos notables incluyen el regreso de Gran Bretaña al patrón oro después de la Primera Guerra Mundial, la dolarización del sistema financiero global después de la Segunda Guerra Mundial a través de Bretton Woods, y el pacto del Petrodólar entre Arabia Saudita y EE. UU. tras la crisis del petróleo de 1973. Mientras que las reservas de oro de EE. UU. se han mantenido constantes en las últimas décadas, China ha estado acumulando lentamente su propia reserva nacional de oro. Las entradas de oro están siendo impulsadas por la industria minera de oro de China, que es significativamente más grande. Toneladas de oro extraídas anualmente en EE. UU.: 158.0 Toneladas de oro extraídas anualmente en China: 380.2 En contraste, la minería de BTC (y las criptomonedas en general) es una industria dominada por EE. UU. Participación de EE. UU. en el hashrate de BTC: 37.84% Participación de China en el hashrate de BTC: 21.11% Dada la posibilidad de crecimiento (es decir, la capitalización de mercado de BTC es significativamente menor que la del oro), EE. UU. una vez más tiene un imperativo estratégico para ejercer su influencia sobre países pares en la adopción de un nuevo activo de reserva. Existe una ventana para que EE. UU. comience a hacer sonar la campana y adelante una carrera armamentista de BTC.

$5.65 billones están en cuentas maestras de la Fed, generando un 4.4% sin riesgo ni duración. Eso son aproximadamente $250 mil millones al año que se destinan a subsidiar la liquidez en el sistema bancario, con prácticamente ningún beneficio para los consumidores.

Acabo de terminar mi primer conjunto de notas sobre una serie de publicaciones acerca de las stablecoins, dólares que generan rendimiento y cómo se ve la macroeconomía post-stablecoin. Lo encuentro tremendamente interesante y creo que los próximos años podrían tener enormes implicaciones en cómo pensamos sobre la política monetaria, la banca y un montón de otras cosas. Hasta ahora he estado escribiendo e investigando mayormente por mi cuenta y me encantaría comenzar a obtener algunas perspectivas y direcciones externas. Si tienes conocimientos sobre el tema y estás interesado en intercambiar ideas, házmelo saber.

Duality procesó su máximo histórico de volumen de agregador hoy mayor volumen de agregación = mejores precios

BTC ha subido un 105% en el último año [REDACTED] ha subido un 119%