Ik denk dat ik de logica van Trump begrijp. Terwijl hij het over de aandelenmarkt heeft, is dat niet het belangrijkste. Tarieven zijn 100% slecht voor de winst. Hoe slecht hangt af van wie de tarieven betaalt: consumenten, de Amerikaanse toeleveringsketen of de toeleveringsketen van de exporteur. MAAR niemand wint. Tarieven zijn echter echt heel goed voor obligaties en geen tarieven zijn echt slecht. Aandelen zijn deels obligaties. De impact op de multiples, die enigszins afhankelijk is van de rendementen, is veel groter dan de impact op de winst. Ik denk dat dat de logica is, zoals die is.