Selama bertahun-tahun VC kripto telah mendorong kejelasan hukum tentang status keamanan untuk token Sekarang mereka mengatakan apa yang sebenarnya mereka inginkan: agar token didefinisikan secara menyeluruh sebagai bukan sekuritas, bahkan yang memiliki sifat struktural kontrak investasi tetapi tidak mengikat hukum

Ini tampaknya dimaksudkan untuk terus memungkinkan tim melakukan pembelian kembali yang tidak jelas dan operasi pasar terbuka lainnya pada token "non-keamanan" mereka beroperasi dengan penerbit senjata, program pembelian kembali wink-wink tanpa penegakan atau transparansi, dan tanpa rezim pengungkapan

Ini identik dengan sandiwara hukum seputar token tata kelola, yang dirancang untuk menghindari Howey di mana "tidak ada investor yang masuk akal yang mengharapkan keuntungan"

Pengecualian penting adalah surat komentar A16Z yang sebenarnya mencoba mengatasi masalah inti Beberapa token memang terlihat seperti kontrak investasi, terlepas dari definisi formal dan hak hukum Haruskah ada rezim perlindungan dan pengungkapan investor yang diperlukan?

Surat komentar oleh Paradigm, Multicoin, Electric, dan Galaxy yang ingin mengabadikan token tanpa utilitas Wink-Wink sebagai token non-keamanan (Halaman 2-4) Perhatikan fokus pada "hak hukum eksplisit atas kepentingan keuangan" dan pemotongan untuk mengatakan "bukan nasihat keuangan"