Od lat inwestorzy w kryptowaluty domagają się jasności prawnej w kwestii statusu zabezpieczeń dla tokenów. Teraz mówią, czego tak naprawdę chcą: aby tokeny były ogólnie definiowane jako nie będące papierami wartościowymi, nawet te, które mają strukturalne właściwości kontraktów inwestycyjnych, ale nie mają prawnie wiążącego charakteru.

to wydaje się być zamierzone, aby nadal umożliwiać zespołom przeprowadzanie nieprzejrzystych wykupów i innych operacji na otwartym rynku na ich "tokenach, które nie są papierami wartościowymi" działać z daleka od emitenta, program wykupu z przymrużeniem oka, bez egzekwowalności czy przejrzystości oraz bez reżimu ujawniania

to jest identyczne z prawną farsą wokół tokenów zarządzających, zaprojektowaną w celu obejścia testu Howeya, gdzie "żaden rozsądny inwestor nie spodziewałby się zysku"

wyjątkowym przypadkiem jest list komentarzowy a16z, który rzeczywiście stara się zająć kluczowymi kwestiami niektóre tokeny rzeczywiście wyglądają jak umowy inwestycyjne, niezależnie od formalnych definicji i prawnych uprawnień czy powinien istnieć jakiś system ochrony inwestorów i ujawniania informacji?

list otwarty od paradigm, multicoin, electric i galaxy, który ma na celu uznanie tokenów bez użyteczności jako tokenów niebędących papierami wartościowymi (strony 2-4) zauważ, że skupiono się na "wyraźnych prawach prawnych do interesów finansowych" oraz na wyłączeniu dla stwierdzenia "nie jest to porada finansowa"