在这轮比特币牛市中，最令人震惊的差异之一是矿机价格保持了惊人的平稳。 以往的牛市推动了矿设备价格飙升至极高的溢价，但这次周期完全不同。自2023年以来，尽管比特币从15,000美元上涨至117,000美元，价格基本保持平稳。 四个关键因素解释了这次情况为何不同。 1. 集中的买方力量 矿业行业已经成熟为少数大型运营商。 以往的牛市并没有看到如此集中化的大买家，因为当时并没有这样的矿业公司集中度。 如今的主要矿工拥有显著的谈判能力，如果某个制造商在定价上不具竞争力，买家有其他选择。 2. 比特大陆终于有了真正的竞争 MicroBT已经与比特大陆形成了真正的竞争。 当有两个主要参与者提供类似的性能时，任何一方都无法像过去比特大陆那样轻易提高价格，因为当时没有可行的替代品。MicroBT的硬件已经被像Riot这样的主要矿工大规模部署。 嘉楠也带来了不错的矿机，还有像Auradine这样的新玩家试图进入这个领域。 还有传言称，Block将在下周推出自己的矿机，进入矿硬件市场。Block的子公司Proto Mining最近在推特上表示，他们将在8月14日发布一个重大公告。Block是为数不多的能够与现有企业竞争的公司之一，拥有足够的品牌和资本。 3. 战略性低利润战争 比特大陆似乎正在实施基于销量的策略，以低于每太哈希20美元的价格销售新一代矿机，利润微薄。 这可能是为了维持市场主导地位并挤压新兴竞争者。 也可能是比特大陆需要制造一定数量的机器，以维持与台积电的关系，确保在芯片获取和最佳定价方面的优先地位。如果他们无法销售所有必须生产的单位以满足所需的芯片购买量，自我挖矿就成了替代方案。 看看Cango，这是一家上市公司，从在线汽车市场转型为全面支持比特大陆的自我挖矿运营，从2024年10月到今天，从0增长到50 EH/s。 4. 矿工自身需求下降 许多矿工正在多元化，远离纯比特币挖矿。 MARA公开表示，他们希望“激活他们的BTC以产生收益”，以产生收益的方式投资他们的BTC，而不是进一步增加比特币挖矿的算力。 像Iris和Riot这样的其他矿工正在向AI/HPC多元化。 一些矿工现在认为直接购买比特币比挖矿更有利可图。 所有这些都减少了对新硬件的整体需求。 当你将这些因素与新进入者的巨大资本要求（最低2000万美元仅用于设计一个可行的芯片，数亿更多用于扩大生产）结合起来时，现有玩家能够保持价格压缩，而较小的竞争者则难以立足。 结果是，尽管比特币的算力大幅增加，但大型玩家的挖矿利润仍然健康，得益于比特币价格的上涨和硬件价格的缺乏。这代表了一个更加成熟、理性的市场，但也使得新矿硬件制造商越来越难以进入。 这种结构性转变实际上可能对比特币的长期安全模型是健康的，因为它防止了以往牛市中矿硬件供应的繁荣-萧条周期。