Một trong những sự khác biệt gây sốc nhất trong thị trường tăng giá bitcoin này là giá phần cứng khai thác đã giữ ở mức tương đối ổn định. Các đợt tăng giá trước đây đã đẩy giá thiết bị khai thác lên mức cao cực độ, nhưng chu kỳ này hoàn toàn khác biệt. Kể từ năm 2023, giá cả vẫn giữ nguyên mặc dù bitcoin đã tăng từ 15.000 USD lên 117.000 USD. Bốn yếu tố chính giải thích tại sao mọi thứ lại khác biệt lần này. 1. Quyền lực người mua tập trung Ngành khai thác đã trưởng thành thành một số ít các hoạt động quy mô lớn. Các thị trường tăng giá trước đây không thấy sự tập trung của những người mua lớn như chúng ta không có sự tập trung của các công ty khai thác. Các thợ mỏ lớn ngày nay có quyền thương lượng đáng kể và nếu một nhà sản xuất không cạnh tranh về giá, người mua có các lựa chọn khác. 2. Bitmain cuối cùng cũng có đối thủ thực sự MicroBT đã trở nên thực sự cạnh tranh với Bitmain. Khi bạn có hai người chơi lớn cung cấp hiệu suất tương tự, không ai có thể tăng giá dễ dàng như Bitmain đã làm trong quá khứ khi không có các lựa chọn khả thi. Phần cứng MicroBT đã được triển khai quy mô lớn bởi các thợ mỏ lớn như Riot. Canaan cũng đã trở lại với một số thợ mỏ tốt, và có những người chơi mới như Auradine đang cố gắng gia nhập thị trường. Cũng có tin đồn rằng Block sẽ tham gia vào trò chơi phần cứng khai thác với thợ mỏ riêng của họ ngay tuần tới. Công ty con của Block, Proto Mining, gần đây đã tweet rằng họ có một thông báo lớn sắp tới vào ngày 14 tháng 8. Block là một trong số ít công ty có thương hiệu và vốn đủ lớn để cạnh tranh với các công ty hiện tại. 3. Chiến tranh chiến lược với biên lợi nhuận thấp Bitmain dường như đang thực hiện một chiến lược dựa trên khối lượng, bán các thợ mỏ thế hệ mới với giá dưới 20 USD mỗi terahash với biên lợi nhuận rất mỏng. Điều này có thể là cố ý để duy trì sự thống trị trên thị trường và đẩy lùi các đối thủ mới nổi. Cũng có thể Bitmain cần sản xuất một khối lượng máy nhất định để duy trì vị trí của họ với TSMC, giữ chỗ của họ trong danh sách ưu tiên để tiếp cận chip và giá tốt nhất có thể. Nếu họ không thể bán hết tất cả các đơn vị mà họ phải sản xuất để đáp ứng khối lượng mua chip yêu cầu, việc tự khai thác trở thành lựa chọn thay thế. Chỉ cần nhìn vào Cango, một công ty niêm yết công khai đã chuyển từ một thị trường ô tô trực tuyến sang một hoạt động tự khai thác hoàn chỉnh được Bitmain hỗ trợ, từ 0 đến 50 EH/s từ tháng 10 năm 2024 đến nay. 4. Nhu cầu giảm từ chính các thợ mỏ Nhiều thợ mỏ đang đa dạng hóa ra khỏi việc khai thác bitcoin thuần túy. MARA đã công khai tuyên bố họ muốn "kích hoạt BTC của họ để tạo ra lợi suất," đầu tư BTC của họ theo cách sẽ tạo ra lợi suất thay vì thêm vào tỷ lệ băm khai thác bitcoin. Những người khác như Iris và Riot đang đa dạng hóa sang AI/HPC. Một số thợ mỏ hiện nay xem việc mua bitcoin trực tiếp là có lợi hơn so với việc khai thác nó. Tất cả những điều này đang giảm nhu cầu tổng thể cho phần cứng mới. Khi bạn kết hợp những yếu tố này với yêu cầu vốn khổng lồ cho những người mới tham gia (tối thiểu 20 triệu USD chỉ để thiết kế một chip khả thi, hàng trăm triệu USD nữa để mở rộng sản xuất), các công ty đã thành lập có thể đủ khả năng giữ giá thấp trong khi các đối thủ nhỏ hơn gặp khó khăn trong việc đứng vững. Kết quả là mặc dù tỷ lệ băm bitcoin tăng mạnh, biên lợi nhuận khai thác cho các người chơi lớn vẫn duy trì ở mức khỏe mạnh, được hỗ trợ bởi sự gia tăng giá bitcoin và sự vắng mặt của giá phần cứng cao ngất ngưởng. Điều này đại diện cho một thị trường trưởng thành, hợp lý hơn. nhưng cũng ngày càng khó khăn cho các nhà sản xuất phần cứng khai thác mới thâm nhập. Sự chuyển dịch cấu trúc này có thể thực sự lành mạnh cho mô hình bảo mật dài hạn của bitcoin, vì nó ngăn chặn các chu kỳ bùng nổ và sụp đổ trong khả năng cung cấp phần cứng khai thác đã làm khổ các thị trường tăng giá trước đây.