Les protocoles de couche 1 ( $ETH, $SOL, etc.) sont la colonne vertébrale de la crypto, mais valent-ils leurs énormes capitalisations boursières ? Parlons de pourquoi ces tokens pourraient être surestimés, mal compris, ou peut-être même... les deux. 🧵

Rappelez-vous, pour qu'une chose ait de la valeur, elle doit avoir une valeur financière, utilitaire ou sociale.

Le ratio C/B historique du S&P 500 est de 16x, tandis qu'il est actuellement plus proche de 24x.  Les protocoles de couche 1 se négocient plus près de 100-200x des frais gagnés.

ETH et SOL sont définitivement utiles, mais l'aluminium l'est aussi, bien qu'il ne soit pas très précieux. L'utilité des deux ne s'additionne pas à beaucoup de valeur.

Cela laisse de la valeur sociale. Est-il cool de faire partie de ces réseaux ? Peut-être il y a 5 ans, mais maintenant chaque projet crypto a son propre L1, et ce cache est en grande partie disparu. Pourtant, la majorité de la valeur d'un protocole de contrat intelligent de couche 1 provient de la valeur sociale.

Décomposons cela 👇 - $ETH génère environ 2,4 milliards de dollars de frais annuels - À un ratio C/B de 25x, cela représente environ 60 milliards de dollars de valeur financière - Ajoutez environ 72 milliards de dollars d'ETH inactif détenu pour le gaz Total : environ 132 milliards de dollars Pourtant, ETH se négocie à environ 450 milliards de dollars. Cela signifie qu'environ 318 milliards de dollars de sa valeur est purement basé sur le battage social.

Même histoire pour $SOL : ~750M $ en frais annualisés = ~19B $ de valeur financière ~340M $ d'utilisation de la réserve de gaz - Mais la capitalisation boursière est d'environ 90B $ Donc ~77% de la valorisation de SOL provient également de la valeur sociale.

ETH ou SOL pourraient-ils valoir plus dans un avenir où ils sécurisent une économie de stablecoins de 4 000 milliards de dollars ? Peut-être. Mais alors, nous parions sur la sécurité, pas sur l'extraction de valeur du "fat protocol". Cela renverse l'ancienne thèse.

Les blockchains n'ont pas de valeur nulle. Mais une analyse objective montre que la plupart des tokens L1 sont évalués davantage comme des mèmes que comme une infrastructure. La véritable valeur ? Toujours à déterminer. Article complet ici :