Layer-1-Protokolle ( $ETH, $SOL usw.) sind das Rückgrat von Krypto, aber sind sie ihre massiven Marktkapitalisierungen wert? Lass uns darüber sprechen, warum diese Token überbewertet, missverstanden oder vielleicht sogar... beides sein könnten. 🧵

Denken Sie daran, dass etwas Wert haben muss, um finanziellen, praktischen oder sozialen Wert zu haben.

Das historische KGV des S&P 500 liegt bei 16x, während es derzeit näher bei 24x liegt.  Layer-1-Protokolle handeln näher bei 100-200x der erzielten Gebühren.

ETH und SOL sind definitiv nützlich, aber auch Aluminium, das nicht sehr wertvoll ist. Der Nutzen beider summiert sich nicht zu viel Wert.

Das lässt den sozialen Wert übrig. Ist es cool, Teil dieser Netzwerke zu sein? Vielleicht vor 5 Jahren, aber jetzt hat jedes Krypto-Projekt sein eigenes L1, und dieser Reiz ist weitgehend verschwunden. Dennoch stammt der Großteil des Wertes eines Layer-1-Smart-Contract-Protokolls aus sozialem Wert.

Lass es uns aufschlüsseln 👇 - $ETH verdient ~$2,4 Milliarden an jährlichen Gebühren - Bei einem KGV von 25 entspricht das ~$60 Milliarden an finanziellem Wert - Füge ~$72 Milliarden in ungenutztem ETH hinzu, das für Gas gehalten wird Insgesamt: ~$132 Milliarden Dennoch wird ETH bei ~$450 Milliarden gehandelt. Das bedeutet, dass ~$318 Milliarden seines Wertes reiner sozialer Hype sind.

Die gleiche Geschichte für $SOL: ~$750M an annualisierten Gebühren = ~$19B finanzieller Wert ~$340M an Gaspuffer-Nutzung - Aber die Marktkapitalisierung beträgt ~$90B Also stammen ~77% von SOLs Bewertung auch aus sozialem Wert.

Könnte ETH oder SOL in einer Zukunft, in der es eine $4T Stablecoin-Wirtschaft sichert, mehr wert sein? Vielleicht. Aber dann setzen wir auf Sicherheit, nicht auf "fat protocol" Wertschöpfung. Es kehrt die alte These um.

Blockchains sind nicht wertlos. Aber eine objektive Analyse zeigt, dass die meisten L1-Token eher wie Memes als wie Infrastruktur bewertet werden. Der wahre Wert? Noch zu bestimmen. Den vollständigen Artikel hier: