最被厭惡的反彈 ETH 交易接近 $4,200，但更重要的圖表不是以美元計價，而是 ETH/BTC。 自五月的低點以來，這個比率已經上升。每個 ETH 現在可以購買更多的 BTC。當 ETH 表現優於其他時，這不僅僅是一種情緒波動。這是一種結構性轉變： → 資本從比特幣的價值儲存層轉向以太坊的執行層 → 流動性開始追逐收益、可組合性和結算需求，而不僅僅是稀缺性 → 隨著質押獎勵、L2 增長和 DeFi 使用加強流動性，鏈上活動不斷增長 ETH/BTC 的強勢通常標誌著區塊空間成為稀缺資產的階段，而不是 BTC 本身。這是市場為吞吐量而非慣性付費。 諷刺的是？這些輪動開始時是悄然無聲的。當它們變得明顯時，結構性重新定價已經在進行中。