软就业数据将远期曲线压回到3%，市场现在预计下次降息将在9月。由于TIPS盈亏平衡曲线稳定在2.50-2.75%的范围内，在我看来，中性政策大约在3.50-3.75%。这意味着市场预计美联储将超越中性政策，进入宽松区间。 虽然中性政策似乎合理，但我对宽松立场的必要性并不太确定。根据下面的图表，就劳动力的供给和需求而言，就业形势似乎相当平衡。JOLTS过剩劳动力需求和U3失业率（相对于自然就业率）均为零，这既不热也不冷。是的，趋势在下降，但在COVID期间劳动力短缺后，起初就太高了。为了使远期曲线正确，劳动力市场必须继续从这里走弱。