Les données sur l'emploi moins favorables ont fait baisser la courbe à terme à 3 %, le marché s'attendant désormais à la prochaine baisse de taux en septembre. Avec la courbe de break-even TIPS stable dans la fourchette de 2,50 à 2,75 %, à mon avis, une politique neutre serait autour de 3,50 à 3,75 %. Cela signifie que le marché s'attend à ce que la Fed dépasse le niveau neutre et entre dans la zone accommodante. Bien qu'une politique neutre semble raisonnable, je ne suis pas si sûr de la nécessité d'une position accommodante. Selon le graphique ci-dessous, la situation de l'emploi semble assez équilibrée en termes d'offre de travail et de demande. Tant la demande excédentaire de main-d'œuvre JOLTS que le taux de chômage U3 (par rapport au taux naturel d'emploi) sont à zéro, ce qui n'est ni chaud ni froid. Oui, la tendance est à la baisse, mais elle était trop élevée au départ suite à la pénurie de main-d'œuvre pendant la COVID. Pour que la courbe à terme soit correcte, le marché du travail devra continuer à se détériorer à partir de maintenant.