Noen personlige tanker: For et par år siden, da jeg trodde en resesjon var ganske sannsynlig, så jeg på endringsratene til alle beregningene NBER bruker til dags dato offisielle resesjoner. Mange av disse tingene så ganske grove ut i 2022 og 23 i endringshastighet i forhold til tidligere sykluser, og de så nesten ut som en typisk resesjon, eller i det minste på vei i den retningen. Jeg var veldig høylytt om disse funnene, la ut mange diagrammer og gikk på mellomrom, og selv om jeg alltid sa at det var en høy *sannsynlighet*, var det øyeblikk da jeg trodde vi var på vei. Men det resultatet manifesterte seg aldri heldigvis. Jeg undervurderte den finanspolitiske siden av ligningen og klarte ikke fullt ut å vurdere styrken til husholdningenes balanser, som to oppfordringer å huske. Covid-situasjonen brøt bokstavelig talt alle diagrammer - de ser alle ut som en stor tepperisting. Og etter hvert som ting roet seg tilbake til endringsrater som er mer normale, så det for meg ut som en stor nedgang på mange måter. Og noen av disse observasjonene var sanne, som at kreditt- og jobbvekst er noen av de laveste ratene vi noen gang har sett. Men disse førte ikke til en nedgang i økonomisk vekst, delvis fordi husholdningenes balanser forblir solide og aktivaeiere styrkes av en vedvarende formueseffekt og renteinntekter. Jeg har lært mye siden den gang. Mange tror jeg er permanent bearish på alt som aldri har vært sant, men jeg har ikke alltid uttrykt disse synspunktene så høyt som jeg har risikoen. Det er et poeng å vokse på. I løpet av de siste par årene antar jeg at jeg bare har lært å holde fordelingen av utfall i hodet mitt litt bredere enn jeg gjorde tidligere i syklusen. og jeg har ikke vært like komfortabel med å dele tankene mine fra da til nå av flere grunner. Jeg vil tenke på hvordan jeg kan gjøre en bedre jobb med det fremover fordi jeg vet at noen mennesker verdsatte synspunktet mitt. Uansett, det var det jeg hadde å si.

Jeg synes Bitcoins diagram fortsatt ser bra ut strukturelt, og jeg antar at det vil gjøre en ny topp fordi aksjer har nådd nye høyder. Imidlertid tror jeg mange mennesker kanskje er for begeistret for det de tror er i ferd med å skje. Jeg har ikke en sterk mening, men det ville ikke overraske meg om det bare er enda et bein av samme størrelse og deretter en ny periode med konsolidering, eller kanskje det er toppen. Jeg tror ikke BTC er i ferd med å gå til 400K eller noe sånt. Hvis den gjør det, vil jeg åpne en fin flaske vin med kona. Jeg grøsser også ved tanken på hvilke katalysatorer som kan drive den størrelsen på et trekk etter oksemarkedet vi allerede har hatt, så det er vanskelig.

Paul Volcker: «Det var ingen grunn for meg til å tro at ytterligere skritt for å stramme inn ikke kunne tas når og hvis jeg var villig til å argumentere for dem. Men pressen og markedet så det ikke slik. For dem betydde den delte avstemningen nøling og etterlot inntrykk av at dette ville være styrets siste trekk for å stramme inn pengene. Hele manøveren var derfor kontraproduktiv ved å tilsynelatende sende et budskap om at inflasjonen ikke kunne, eller ikke ville bli, håndtert særlig sterkt. Det gjorde et stort inntrykk på meg fordi det var ytterligere bekreftelse på det jeg lenge hadde følt. Etter år med mislykkede eller for tidlig avkortede forsøk på å håndtere inflasjonen, hadde markedene utviklet en høy grad av kynisme om viljen til det de avfeide som «Washington» generelt, eller Federal Reserve spesielt, til å stå fast. I markedssnakk så det alltid ut til at vi var 'bak kurven', og reagerte for sakte og for mildt først etter at bevisene var helt klare, noe som per definisjon var for sent.» -fra "Changing Fortunes"