Einige persönliche Gedanken: Vor ein paar Jahren, als ich dachte, dass eine Rezession ziemlich wahrscheinlich war, habe ich mir die Änderungsraten aller Kennzahlen angesehen, die das NBER verwendet, um offizielle Rezessionen zu datieren. Viele dieser Dinge sahen 2022 und 2023 in Bezug auf die Änderungsraten im Vergleich zu früheren Zyklen ziemlich schlecht aus, und sie sahen fast fraktal gleich aus wie eine typische Rezession oder zumindest in diese Richtung. Ich war sehr lautstark über diese Erkenntnisse, habe viele Diagramme gepostet und bin in Spaces gegangen, und obwohl ich immer gesagt habe, dass es eine hohe *Wahrscheinlichkeit* war, gab es Momente, in denen ich dachte, wir stünden am Rande. Aber dieses Ergebnis trat glücklicherweise nie ein. Ich habe die fiskalische Seite der Gleichung unterschätzt und versäumt, die Stärke der Haushaltsbilanzen vollständig zu berücksichtigen, als zwei Punkte, an die man sich erinnern sollte. Die Covid-Situation hat buchstäblich jedes Diagramm zerbrochen - sie sehen alle aus wie ein großer Teppichschüttler. Und als sich die Dinge wieder auf normalere Änderungsraten einpendelten, sah es für mich in vielerlei Hinsicht nach einem großen Rückgang aus. Und einige dieser Beobachtungen waren wahr, wie die Kredit- und Beschäftigungswachstumsraten, die einige der niedrigsten sind, die wir je gesehen haben. Aber diese führten nicht zu einem Rückgang des Wirtschaftswachstums, partly weil die Haushaltsbilanzen solide bleiben und Vermögensinhaber von einem anhaltenden Wohlstandseffekt und Zinserträgen profitieren. Ich habe seitdem viel gelernt. Viele Leute denken, ich sei dauerhaft pessimistisch gegenüber allem, was nie wahr war, aber ich habe diese Ansichten nicht immer so laut geäußert wie die Risiken. Es ist ein Punkt, an dem ich wachsen kann. In den letzten paar Jahren habe ich gelernt, die Verteilung der Ergebnisse in meinem Kopf etwas breiter zu halten, als ich es früher im Zyklus getan habe. Und ich war nicht so komfortabel damit, meine Gedanken von damals bis jetzt aus verschiedenen Gründen zu teilen. Ich werde darüber nachdenken, wie ich das in Zukunft besser machen kann, weil ich weiß, dass einige Leute meinen Standpunkt geschätzt haben. Jedenfalls ist das, was ich zu sagen hatte.

Ich denke, das Chart von Bitcoin sieht strukturell immer noch gut aus und ich nehme an, dass es ein weiteres Hoch erreichen wird, da die Aktien neue Höchststände erreicht haben. Allerdings denke ich, dass viele Leute vielleicht zu aufgeregt sind über das, was sie denken, dass gleich passieren wird. Ich habe keine starke Meinung, aber es würde mich nicht überraschen, wenn es einfach einen weiteren ähnlich großen Anstieg gibt und dann eine weitere Konsolidierungsphase, oder vielleicht ist das der Höhepunkt. Ich glaube nicht, dass BTC kurz davor ist, auf 400K oder so zu steigen. Wenn das passiert, werde ich mit meiner Frau eine schöne Flasche Wein öffnen. Ich schaudere auch bei dem Gedanken, welche Katalysatoren eine solche Bewegung nach dem Bullenmarkt, den wir bereits hatten, antreiben könnten, also ist es knifflig.

Paul Volcker: "Es gab keinen Grund für mich zu glauben, dass weitere Schritte zur Straffung nicht unternommen werden könnten, wenn und falls ich bereit war, dafür zu plädieren. Aber die Presse und der Markt sahen das nicht so. Für sie bedeutete die gespaltene Abstimmung Zögern und hinterließ den Eindruck, dass dies der letzte Schritt des Gremiums zur Straffung des Geldes sein würde. Das ganze Manöver war daher kontraproduktiv, da es den Anschein erweckte, dass Inflation nicht oder nicht sehr stark angegangen werden könnte. Das machte einen großen Eindruck auf mich, weil es eine weitere Bestätigung dessen war, was ich lange Zeit gespürt hatte. Nach Jahren gescheiterter oder vorzeitig abgebrochener Versuche, mit der Inflation umzugehen, hatten die Märkte ein hohes Maß an Zynismus gegenüber der Bereitschaft entwickelt, die sie als 'Washington' im Allgemeinen oder die Federal Reserve im Besonderen abtaten, standhaft zu bleiben. In der Marktsprache schienen wir immer 'hinter der Kurve' zu sein, reagierten zu langsam und zu mild, nur nachdem die Beweise überdeutlich waren, was definitionsgemäß zu spät war." -aus "Changing Fortunes"