Hyperion的股东信：从国库到运营商 @HyperionDeFi 在1月12日发布了首封股东信，由首席执行官@hyunsujung_ 撰写。该公司明确将自己定位为一个围绕其国库构建的链上运营业务。 1. PIPE后快速行动 他们引用的部署时间表实际上相当令人印象深刻。信中详细说明了Hyperion在其5000万美元PIPE后几个月内如何部署其国库： - 8天：推出“Kinetiq x Hyperion”验证者 - 30天：创建HiHYPE，这是HyperEVM上的第一个机构LST - 2025年9月：将Credo作为首个HAUS客户 - 2025年10月：分配500,000 HYPE给Felix用于HIP-3交易（股票和商品，24/7） - 2025年12月：与Native Markets合作，分配300,000 HYPE用于USDH激励 2025年第三季度净收入为660万美元，他们指出这是公司10多年历史中最盈利的一个季度。当你记得这曾经是一家名为Eyenovia的眼科设备公司时，这确实是个奇怪的展示，但要点在于——他们现在从多个业务线中产生收入，而不仅仅是坐在代币上希望数字上涨。 2. 运营商与国库的区别 这是我一直在关注的DATs。那些能够生存下来的不会是“无限ATM”运营商，他们只是筹集股权，购买代币，重复直到音乐停止。那些有趣的公司建立了不会在HYPE回落50%时崩溃的收入流。 验证者佣金、HAUS费用、与Felix的交易收入分享——这些无论代币在任何给定日子的交易情况如何，都能产生现金。数字是否足够大以在规模上产生影响仍然是一个悬而未决的问题，但架构是正确的。Hyperion似乎明白，游戏不是关于积累最多的HYPE，而是让每一股股权随着时间的推移代表更具生产力的HYPE。 3. AI角度 另一个引起我注意的部分是AI讨论。Jung提到2025年10月的Nof1 AI的Alpha Arena，其中像GPT5、Claude Sonnet 4.5和DeepSeek Chat V3.1这样的前沿模型各自获得了10,000美元在Hyperliquid上进行现场交易的比赛。 他正在构建的论点是，随着代理交易的规模扩大，资本自然会流向流动性最深和技术基础设施最好的平台。这是投机性的，可能在股东信中提及有点早，但如果你相信AI代理将越来越多地参与金融市场，Hyperliquid的定位确实是有道理的。 4. 关注事项 管理层和董事会在2025年12月共同购买了189,204 HYPD股票。内部购买并不能保证任何事情，但至少与他们公开表达的信念是一致的。 我将关注的事情是每股加密货币是否真的增长。Hyperion有1亿美元的货架注册，这意味着他们可以继续发行股权以购买更多HYPE。只要国库的增长速度快于稀释，这没问题，但如果他们在没有运营收入支持的情况下开始在弱势中发行，数学就会变得难看。 另一个变量是HYPD是否以溢价或折扣交易于mNAV。持续的溢价验证了机构希望获得Hyperliquid的曝光，但无法直接持有HYPE的论点。持续的折扣则表明股权包装没有增加太多价值。