Hyperion 的股東信：從財庫到運營商 @HyperionDeFi 在 1 月 12 日發布了首封股東信，這是 CEO @hyunsujung_ 的首次信件。該公司明確將自己定位為一個圍繞其財庫建立的鏈上運營業務。 1. PIPE 後的快速行動 他們引用的部署時間表實際上相當令人印象深刻。信中詳細說明了 Hyperion 如何在其 5000 萬美元 PIPE 的幾個月內部署其財庫： - 8 天：推出 "Kinetiq x Hyperion" 驗證者 - 30 天：創建 HiHYPE，首個在 HyperEVM 上的機構 LST - 2025 年 9 月：將 Credo 作為首個 HAUS 客戶 onboard - 2025 年 10 月：分配 500,000 HYPE 給 Felix 用於 HIP-3 交易（股票和商品，24/7） - 2025 年 12 月：與 Native Markets 合作，分配 300,000 HYPE 用於 USDH 獎勵 2025 年第三季度的淨收入為 660 萬美元，他們指出這是公司 10 年以上歷史中最盈利的季度。當你記得這曾經是一家名為 Eyenovia 的眼科設備公司時，這是一個奇怪的彈性，但重點在於——他們現在從多個業務線中產生收入，而不僅僅是坐在代幣上希望數字上升。 2. 運營商與財庫的區別 這是我不斷回到 DAT 的事情。那些能夠生存下來的，不會是那些只是籌集資本、購買代幣、重複直到音樂停止的 "無限 ATM" 運營商。那些有趣的公司建立了不會在 HYPE 回落 50% 時崩潰的收入流。 驗證者佣金、HAUS 費用、與 Felix 的交易收入分享——這些無論代幣在任何一天的交易情況如何都能產生現金。這些數字是否足夠大以在規模上產生影響仍然是一個未解的問題，但架構是正確的。Hyperion 似乎明白，遊戲不是關於積累最多的 HYPE，而是讓每一股股權隨著時間的推移代表更具生產力的 HYPE。 3. AI 角度 另一個引起我注意的部分是 AI 討論。Jung 提到 2025 年 10 月的 Nof1 AI 的 Alpha Arena，在那裡像 GPT5、Claude Sonnet 4.5 和 DeepSeek Chat V3.1 這樣的前沿模型各自獲得 10,000 美元在 Hyperliquid 上進行現場競賽。 他正在建立的論點是，隨著代理交易的擴大，資本將自然流向擁有最深流動性和最佳技術基礎設施的平台。這是投機性的，可能在股東信中提及還為時尚早，但如果你相信 AI 代理將越來越多地參與金融市場，Hyperliquid 的定位確實是有道理的。 4. 觀察重點 管理層和董事會在 2025 年 12 月共同購買了 189,204 HYPD 股。內部購買並不保證任何事情，但至少與他們公開表達的信念一致。 我將關注的事情是每股加密貨幣是否真的增長。Hyperion 擁有 1 億美元的架子註冊，這意味著他們可以繼續發行股權以購買更多 HYPE。只要財庫增長速度快於稀釋，這是可以的，但如果他們在沒有運營收入支持的情況下開始在弱勢中發行，那麼數學就會變得難看。 另一個變數是 HYPD 是否以溢價或折扣交易於 mNAV。持續的溢價驗證了機構希望獲得 Hyperliquid 曝露但無法直接持有 HYPE 的論點。持續的折扣則表明股權包裝並沒有增加太多價值。