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【市场利率降至3%以下：就业条件真的需要降息吗？】
对9月份降息的预期再次升温。
针对疲软的就业指标，远期曲线再次下滑至3%的水平。
然而，如果我们从基于TIPS的通胀预期（2.5-2.75%）反向计算，
作者认为“中性利率为3.5-3.75%。”
换句话说，市场已经将“中性超出”宽松定价。
8月7日 00:00
软就业数据将远期曲线压回到3%，市场现在预计下次降息将在9月。由于TIPS盈亏平衡曲线稳定在2.50-2.75%的范围内，在我看来，中性政策大约在3.50-3.75%。这意味着市场预计美联储将超越中性政策，进入宽松区间。
虽然中性政策似乎合理，但我对宽松立场的必要性并不太确定。根据下面的图表，就劳动力的供给和需求而言，就业形势似乎相当平衡。JOLTS过剩劳动力需求和U3失业率（相对于自然就业率）均为零，这既不热也不冷。是的，趋势在下降，但在COVID期间劳动力短缺后，起初就太高了。为了使远期曲线正确，劳动力市场必须继续从这里走弱。
但经济是否足够疲软以证明放松政策是合理的？
关注点在于“就业平衡”。
- 基于JOLTS的过剩劳动力需求
- U3失业率与自然失业率（NAIRU）之间的差异
这两个指标都在±0%左右，表明既没有过热也没有降温。
趋势确实在下降，但这只是由于 COVID-19 大流行造成的劳动压力的“正常化”。
作者认为“中立立场就足够了，放松是没有必要的。”根据未来的就业趋势，市场与温度之间的差距可能会进一步扩大。
摘要：
- 市场预计利率将低于3% = 走向宽松政策
- 然而，劳动力市场处于“平衡”状态，没有过剩或短缺
- 美联储可能会保持比市场预期更谨慎的态度
“下一步”的关键在于就业数据。
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