1/ 📜 New research just dropped on one of the darkest corners of MEV: CEX-DEX arbitrage. @William33203632 @sui414 @soispoke @malleshpai mapped 7.2M trades and $233.8M in extracted value, using a custom Dune dataset. Here’s what they found 🧵

2/ CEX-DEX-arbitrage utnyttjar prisgap mellan centraliserade och decentraliserade börser. Det står för <2 % av blockutrymmet, men >15 % av blockvärdet på Ethereum. Det är en enorm del av MEV som de flesta användare aldrig ser.

3/ Från augusti 2023 till mar 2025 extraherade 19 sökare 233.8 miljoner dollar över 266 miljarder dollar+ i volym.

4/ Och marknaden är mycket centraliserad. De 3 främsta sökarna – Wintermute, SCP och Kayle – fångade ~75 % av det totala extraherade värdet.

5/ Kayles uppgång var dramatisk. Kayle, som var en mindre spelare fram till mitten av 2024, exploderade plötsligt i volym, vilket sammanföll med Titans uppsving som byggare. Statistisk analys visar en tät återkopplingsslinga: Titan vinner block → Kayle arbs → Titan växer → upprepa

6/ Intäkter ≠ vinst • Neutrala sökare: dirigera affärer över flera byggare, lägg konkurrenskraftiga bud och håll mer uppåt. • Exklusiva/integrerade sökare: dela huvuddelen av intäkterna med sin byggare, vilket säkerställer inkludering på bekostnad av marginalen.

7/ Wintermute/rsync är inte döende, bara under utveckling. Medan rsyncs byggarandel föll under 5 %, återhämtade sig Wintermutes vinstmarginal genom att endast rikta in sig på de mest lönsamma affärerna. De tjänar nu mer som sökare än som byggare.

8/ Denna forskning ger oss den tydligaste bilden hittills av MEV:s försörjningskedjeekonomi: ✅ Vem utvinner värde? ✅ Vem behåller vinsten? ✅ Hur exklusivitet formar Ethereums bygglandskap Utforska alla sjökort på Dune ⬇️