1/ 📜 New research just dropped on one of the darkest corners of MEV: CEX-DEX arbitrage. @William33203632 @sui414 @soispoke @malleshpai mapped 7.2M trades and $233.8M in extracted value, using a custom Dune dataset. Here’s what they found 🧵

2/ L'arbitraggio CEX-DEX sfrutta i divari di prezzo tra exchange centralizzati e decentralizzati. Rappresenta il <2% dello spazio dei blocchi, ma il >15% del valore dei blocchi su Ethereum. Questa è un'enorme fetta di MEV che la maggior parte degli utenti non vede mai.

3/ Da agosto 2023 a marzo 2025, 19 ricercatori hanno estratto 233,8 milioni di dollari su 266 miliardi di dollari+ di volume.

4/ E il mercato è altamente centralizzato. I primi 3 ricercatori, Wintermute, SCP e Kayle, hanno catturato ~75% del valore totale estratto.

5/ L'ascesa di Kayle è stata drammatica. Giocatore minore fino alla metà del 2024, Kayle è improvvisamente esploso di volume, in coincidenza con l'ascesa di Titan come costruttore. L'analisi statistica mostra un ciclo di feedback stretto: Titan vince i blocchi → Kayle arbs → Titan cresce → ripetersi

6/ Entrate ≠ Profitto • Utenti neutrali: indirizza le operazioni tra più costruttori, fai offerte competitive e mantieni un maggiore rialzo. • Ricercatori esclusivi/integrati: condividono la maggior parte delle entrate con il loro builder, garantendo l'inclusione a scapito del margine.

7/ Wintermute/rsync non sta morendo, si sta solo evolvendo. Mentre la quota dei costruttori di rsync è scesa al di sotto del 5%, il margine di profitto di Wintermute è rimbalzato prendendo di mira solo le operazioni più redditizie. Ora traggono più profitto come ricercatori che come costruttori.

8/ Questa ricerca ci offre la visione più chiara dell'economia della catena di approvvigionamento MEV: ✅ Chi estrae valore ✅ Chi mantiene i profitti ✅ In che modo l'esclusività modella il panorama dei costruttori di Ethereum Esplora tutte le carte su Dune ⬇️