Este ciclul de patru ani într-adevăr mort? La începutul anului, cred că consensul a fost că urma să atingem vârful până la sfârșitul lunii aprilie/începutul lunii mai – similar cu 2021. Dar consensul este rareori corect. Și odată ce acest lucru a fost invalidat, toată lumea a cerut ca vârful să fi fost deja și sfârșitul ciclului. Desigur, am avut o scădere de ~34% din ianuarie până în aprilie anul acesta, dar piața uită adesea că acest tip de corecții sunt comune chiar și într-un trend ascendent. Și în timp ce masa monetară M2 continuă să se îndrepte spre dreapta, îmi este greu să resping continuarea acestui ciclu în T4 – similar cu 2017. Decizia lui Powell de a lăsa ratele neschimbate cu posibile reduceri amânate în septembrie, relaxând politica fiscală în mai multe economii și proliferarea DAT se aliniază cu teza mea că acest ciclu oglindește perioada din 2017. Și cu Trump împingând în mod activ reduceri de rate și remodelând consiliul Fed, există o presiune tot mai mare asupra lui Powell pentru a pivota în cele din urmă. Chiar și fără o relaxare formală, piețele au început deja să accelereze schimbarea, așa cum se arată mai jos. Aceasta este exact configurația pe care am văzut-o în 2017 – o acumulare lentă a impulsului reflaționist care a condus în cele din urmă la topirea parabolică de la sfârșitul ciclului cripto. Desigur, merită întotdeauna să ajustezi teza dacă este invalidată, dar deocamdată momentul evenimentelor este prea ciudat pentru a fi ignorat. Singura mea îngrijorare este că dacă alergarea din față accelerează, s-ar putea să fim mai aproape de ultimul inning decât am crezut inițial.