2025 年中國原油進口 5.5773 億噸（約 1155 萬桶/日），同年國內原油產量 2.1605 億噸。 粗略看，進口原油約佔總供給的 72%。 假如按 2025 年中國原油進口=100% 來劃分（官方口徑，約數）： 俄羅斯：約 19% 沙特阿拉伯：約 14% 馬來西亞：約 11% 伊拉克：約 10% 巴西：約 8% 其餘國家合計：約 38% 如果按實際流入看（不只看海關申報）： 受制裁原油合計：≥22% 伊朗：約 12% 委內瑞拉：約 3% 俄羅斯受制裁部分：約 7% 馬來西亞11%的佔比中，有相當一部分是伊朗和委內瑞拉原油經ship-to-ship轉運後換證的“洗產地”原油。 在委內瑞拉和伊朗出現變故後，供給和價格必然波動，這個會對國內的地方煉化廠，產生根本性的影響。 受制裁原油是有折扣的，一旦折扣消失或來源中斷，相當一部分地煉會直接跌破盈虧平衡線。 這個價格成本的上漲，後續會進一步傳導到 柴油（對應物流成本）、化工（對應紡織和塑料 ），以及化肥（對應糧食安全）等。 26年的民生成本，要上漲了， 當然，危機裡也有個體的機會。

"你怎麼這樣憑空污人清白？" "蒸餾不能算偷……蒸餾！……做大模型的事，能算偷麼？" 接連便是一些難懂的話，什麼"soft label"，什麼"temperature scaling"，什麼"dark knowledge"之類，引得滿屋的人都鬨笑起來，實驗室內外充滿了快活的空氣。 他對櫃檯說，"給我來兩張A100，再加一個預訓練好的teacher model。"便排出九文大錢——不對，排出九千美元的算力賬單。 眾人問他，"你當真學會Transformer了麼？"孔乙己便漲紅了臉，額上的青筋條條綻出，爭辯道，"Knowledge Distillation是Hinton提出的……你們懂什麼！這是知識遷移，是壓縮，是……是站在巨人肩膀上！" 掌櫃說，"你那小模型跑出來的benchmark，怕不是從teacher那裡'借'來的吧？" 孔乙己睜大眼睛說，"我那是學到了泛化能力！logits裡的分佈信息，暗知識的傳遞，豈是你等只會看top-1 accuracy的人能理解的？" 他又轉向眾人，態度變得懇切起來，"不信你們看，我的student model只有teacher十分之一的參數，推理速度快了八倍，效果只掉了兩個點……兩個點而已！"

流動性稀薄的市場，漲得快，崩得也快 名義市值是“幻覺價格” MiniMax市值超越京東，聽起來震撼，但真正能在市場上買賣的籌碼只有5.4%。這意味著這個“市值”是用極少量的股票成交價，乘以全部股份算出來的，這本質上是用一小撮人的共識，給整個公司貼了個價格標籤。 流通盤稀缺，是把雙刃劍 只有5%左右的股票在市場上流通， 好處是：大股東和機構鎖倉，賣壓小，價格容易被推高。 壞處是：一旦有人想大量買入或賣出，市場根本沒有足夠的對手盤承接，價格會劇烈波動。 流動性稀薄的市場，漲得快，崩得也快。 這個和加密貨幣的FDV遊戲本質相同,去年動輒百億美金FDV（完全稀釋估值）的山寨幣，流通量同樣只有個位數百分比。STEPN七個月市值超阿迪達斯，本質也是同一套邏輯，用極小的流通盤製造極大的市值數字，營造“財富效應”吸引更多人入場接盤。 港股市場本身流動性就遠不如A股和美股，再疊加這種“名義流通≠實際可交易”的結構，真實的價格發現能力極弱。散戶看到的“市值超越XXX”的新聞，實際上在一個極窄的交易通道裡形成的，而這個價格經不起真實規模的買賣壓力檢驗。 另外，當早期投資者的鎖定期陸續解禁，流通盤從5%擴大到20%、30%，市場需要消化數倍於現在的賣壓。屆時維持這個價格所需要的資金體量，遠超當初"打上去"所需的資金。 也就會迎來“偉大的撤退”...