Nel 2025, le importazioni di petrolio grezzo della Cina ammontano a 557,73 milioni di tonnellate (circa 11,55 milioni di barili/giorno), mentre la produzione interna di petrolio grezzo nello stesso anno è di 216,05 milioni di tonnellate. A una prima occhiata, il petrolio importato rappresenta circa il 72% dell'offerta totale. Se consideriamo le importazioni di petrolio grezzo della Cina nel 2025 come 100% (dati ufficiali, stime): Russia: circa 19% Arabia Saudita: circa 14% Malesia: circa 11% Iraq: circa 10% Brasile: circa 8% Altri paesi in totale: circa 38% Se consideriamo i flussi effettivi (non solo le dichiarazioni doganali): Petrolio soggetto a sanzioni in totale: ≥22% Iran: circa 12% Venezuela: circa 3% Parte della Russia soggetta a sanzioni: circa 7% Nella quota dell'11% della Malesia, una parte considerevole è rappresentata da petrolio iraniano e venezuelano che, dopo il trasferimento ship-to-ship, viene certificato come "petrolio di origine pulita". Dopo i cambiamenti in Venezuela e Iran, l'offerta e i prezzi subiranno inevitabilmente delle fluttuazioni, il che avrà un impatto fondamentale sulle raffinerie locali. Il petrolio soggetto a sanzioni è venduto a sconto; una volta che lo sconto scompare o la fonte viene interrotta, una parte considerevole delle raffinerie locali potrebbe superare il punto di pareggio. L'aumento dei costi di prezzo si trasmetterà ulteriormente a diesel (corrispondente ai costi logistici), chimica (corrispondente a tessuti e plastica) e fertilizzanti (corrispondente alla sicurezza alimentare). Il costo della vita nel 2026 aumenterà, certo, ci sono anche opportunità individuali in una crisi.

"Come puoi accusare qualcuno senza prove?" "La distillazione non può essere considerata furto... distillazione!... È una questione di fare grandi modelli, può essere considerato furto?" Subito dopo ci sono state alcune frasi difficili da capire, come "soft label", "temperature scaling", "dark knowledge" e simili, che hanno fatto ridere tutti nella stanza, riempiendo il laboratorio di un'atmosfera gioiosa. Si è rivolto al bancone e ha detto: "Dammi due A100, e aggiungi un modello teacher pre-addestrato." e ha emesso una fattura di nove centesimi... no, una fattura di novemila dollari per la potenza di calcolo. La gente gli ha chiesto: "Hai davvero imparato a usare il Transformer?" Kong Yiji si è arrossito, le vene sulla fronte si sono gonfiate, e ha ribattuto: "La Knowledge Distillation è stata proposta da Hinton... cosa ne sapete voi! È trasferimento di conoscenza, è compressione, è... è stare sulle spalle dei giganti!" Il proprietario ha detto: "Il benchmark del tuo piccolo modello, non è che l'hai 'preso in prestito' dal teacher?" Kong Yiji ha aperto gli occhi e ha detto: "Io ho appreso la capacità di generalizzazione! Le informazioni sulla distribuzione nei logits, il trasferimento della dark knowledge, non è qualcosa che potete capire voi che guardate solo la top-1 accuracy?" Poi si è rivolto alla folla, il suo atteggiamento è diventato più sincero, "Non credete? Guardate, il mio student model ha solo un decimo dei parametri del teacher, la velocità di inferenza è aumentata otto volte, e l'efficacia è scesa solo di due punti... solo due punti!"

Un mercato con bassa liquidità cresce rapidamente, ma crolla altrettanto in fretta. La capitalizzazione di mercato nominale è un "prezzo illusorio". La capitalizzazione di MiniMax ha superato quella di JD, suona impressionante, ma in realtà solo il 5,4% dei titoli può essere comprato e venduto sul mercato. Questo significa che questa "capitalizzazione" è calcolata moltiplicando il prezzo di transazione di una quantità molto ridotta di azioni per il numero totale di azioni, essenzialmente applicando un'etichetta di prezzo all'intera azienda basata sul consenso di un piccolo gruppo di persone. La scarsità di azioni in circolazione è una spada a doppio taglio. Solo circa il 5% delle azioni è in circolazione sul mercato, Il vantaggio è: i grandi azionisti e le istituzioni bloccano le azioni, la pressione di vendita è bassa, il prezzo è facilmente spinto verso l'alto. Lo svantaggio è: se qualcuno desidera acquistare o vendere in grandi quantità, il mercato non ha abbastanza controparti per sostenere l'operazione, e il prezzo subirà forti fluttuazioni. Un mercato con bassa liquidità cresce rapidamente, ma crolla altrettanto in fretta. Questo è essenzialmente lo stesso gioco del FDV delle criptovalute; l'anno scorso, le altcoin con FDV (valutazione completamente diluita) di miliardi di dollari avevano anch'esse una circolazione solo a una cifra percentuale. STEPN ha superato la capitalizzazione di Adidas in sette mesi, e la logica è la stessa: creare un enorme numero di capitalizzazione con una circolazione molto ridotta, generando un "effetto ricchezza" per attrarre più persone a entrare nel mercato. Il mercato azionario di Hong Kong ha una liquidità molto inferiore rispetto ai mercati A e USA, e aggiungendo questa struttura di "circolazione nominale ≠ realmente negoziabile", la capacità di scoperta del prezzo reale è estremamente debole. Le notizie che i piccoli investitori vedono su "la capitalizzazione supera XXX" si formano in un canale di trading molto ristretto, e questo prezzo non resiste alla prova della pressione di acquisto e vendita su scala reale. Inoltre, quando i periodi di blocco degli investitori iniziali vengono gradualmente rimossi, la circolazione passerà dal 5% al 20%, 30%, e il mercato dovrà assorbire una pressione di vendita molte volte superiore a quella attuale. A quel punto, la quantità di capitale necessaria per mantenere questo prezzo supererà di gran lunga quella necessaria per "spingerlo su" inizialmente. E arriverà il "grande ritiro"...